strategy

Крупный держатель биткоина может привлечь сотни миллиардов на покупку криптовалюты посредством ценных бумаг

В марте 2026 года компания Strategy Майкла Сэйлора запустила новый раунд привлечения капитала — до $44 млрд через выпуск ценных бумаг. Почти половина этой суммы ($21 млрд) придется на привилегированные акции STRC с дивидендной плавающей ставкой. Сэйлор назвал этот инструмент одним из важнейших для корпоративных финансов. Разбираемся, как он работает и почему STRC может быть интересен инвесторам.

Strategy, компания, занимающаяся разработкой аналитического ПО, является крупнейшим из корпоративных держателей биткоина в мире. С 2020 года основанная Сэйлором организация покупает биткоин в качестве резервного актива. В последние годы Strategy привлекает заемный капитал для покупки криптовалюты, в том числе за счет выпуска ценных бумаг.

Это могут быть обыкновенные бумаги Strategy (тикер MSTR) или различные виды привилегированных акций (STRF, STRC, STRK, STRD или SATA). Компания выпускает новые бумаги, продает их на открытом рынке и направляет вырученные средства на покупку биткоина.

По данным на 29 марта 2026 года, на балансе Strategy 762 099 биткоинов (более 3% общей эмиссии), на приобретение которых с 2020 года компания потратила около $57,69 млрд. Средняя цена покупки компании — около $75 694 за 1 BTC. Сумма криптоактивов Strategy практически равна числу биткоинов, которым располагает биржевый фонд (ETF) IBIT от крупнейшего управляющего капиталом в мире — компании Blackrock.

Что такое STRC
STRC — это бессрочные привилегированные акции Strategy, которые торгуются на фондовой бирже NASDAQ под тикером STRC. Их номинальная стоимость $100, а главная особенность — плавающая дивидендная ставка с ежемесячными выплатами.

На март 2026 года дивидендная ставка STRC составляет 11,5% годовых. Однако компания может менять ее каждый месяц, чтобы удерживать цену акции вблизи номинала — $100. Если цена падает ниже $100, Strategy повышает дивиденды, делая акцию привлекательнее для покупки. Если цена растет выше $100, компания снижает дивиденды, охлаждая спрос, что постепенно приводит цену к $100.

Следить за рыночными данными STRC можно на официальном сайте компании либо на специальных аналитических дашбордах, например Bitcoinquant или Strc.live. Последний, в частности, оценивает, сколько биткоинов Strategy потенциально может купить за счет выпуска STRC за одну конкретную неделю.

Корректировки связаны с SOFR (Secured Overnight Financing Rate — ставка по обеспеченным краткосрочным кредитам), широко используемой на финансовых рынках. Важно, что сокращения дивидендов ограничены и Strategy не может снизить ставку более чем на 0,25 п.п. в месяц или снизить ее ниже текущего SOFR, если все дивиденды не были выплачены.

Таким образом, настраиваемый дивидендный механизм выполняет роль инструмента для снижения волатильности цены акции, стремясь удерживать близкую к номиналу цену и сохранять высокий процентный доход для инвесторов.

«За последние 30 дней STRC был менее волатильным, чем любая компания из S&P 500 и любой крупный класс активов, при этом обеспечивая дивидендную доходность 11,5% годовых», — написал Сэйлор в конце марта, комментируя волатильность STRC в 2%.

С момента запуска STRC в середине 2025 года актив привлек огромный интерес со стороны инвесторов. К концу марта 2026 года его дневные показатели объемов торгов (среднее значение за 21 торговый день) составили $239 млн, а номинальный объем выпущенных STRC превышает $5 млрд. В документах компании прямо не указано, что привлеченные от продажи STRC средства пойдут на покупку биткоина. Однако многие из десятков крупных покупок биткоина за прошедший год финансировались именно посредством продажи STRC.

Если посмотреть динамику, то на неделе со 2 по 8 марта Strategy купила биткоин на $1,28 млрд, из которых $320 млн получила от продажи STRC (остальное от MSTR). На неделе с 9 по 15 марта за счет STRC, по данным STRC.live, компания привлекала уже от $300 млн до $740 млн в день. Затем спрос упал, следующая еженедельная покупка в марте была относительно скромной и целиком финансировалась за счет обычных акций MSTR, а на неделе до 29 марта новых покупок не было вовсе.

Что дает STRC и какие риски
Для отдельных категорий участников рынка STRC может быть привлекателен по-разному. Для одних это альтернатива американским краткосрочным гособлигациям, которые дают около 3,5% годовых. STRC предлагает 11,5% — примерно в три раза больше. Для других покупка STRC — это способ получить регулярный денежный поток от биткоин-стратегии Сэйлора.

Для самой Strategy STRC это предсказуемый источник капитала. Вместо выпуска дорогих облигаций или новых акций, размывающих акционерную стоимость, компания получает деньги от инвесторов, которые хотят доходности, а не спекулятивного роста.

К тому же, в отличие от обычных долговых обязательств, STRC дает Strategy возможность охватить розничных и институциональных инвесторов. STRC доступен на всех крупнейших брокерских платформах США, включая Charles Schwab, Fidelity, Vanguard, Wells Fargo, Interactive Brokers, Merrill Edge, J.P. Morgan Chase и Robinhood.

Это означает, что STRC — не только инструмент для профессиональных трейдеров, но и полноценный биржевой продукт, доступный любому владельцу брокерского счета в США. Более того, по словам главы Strategy Фонга Ле, примерно 80% акций STRC принадлежит розничным инвесторам.

В этом же смысле не стоит забывать про риски. Несмотря на то что актив «настроен» так, чтобы цена стремилась к номиналу, на более длинных отрезках времени его нельзя назвать активом с низкой волатильностью. Например, в ноябре 2025 года и феврале 2026 года цена STRC опускалась ниже $91 и $94 соответственно — такое снижение может нивелировать все процентные доходы от дивидендов.

И в этом его главная задача — сохранить низкую волатильность. В этом случае, как заявлял Сэйлор, «если STRC будет торговаться с низкой волатильностью около номинальной стоимости, то теоретически можно будет продать его на $100 млрд или $200 млрд».

Плюс ко всему 11,5% годовых — это очень большая доходность для американского рынка, учитывая ставки в 3,5% по краткосрочным гособлигациям США, что воспринимается рынком как безрисковый процентный доход. Тем самым доходность от STRC выглядит крайне рискованной относительно гособлигаций.

Однако в конце 2025 года Strategy сформировала долларовый резерв для покрытия обязательств перед инвесторами. По данным отчета компании на начало февраля, ее долларовый резерв составил $2,25 млрд, которые обеспечат покрытие дивидендных и процентных обязательств перед инвесторами на 2,5 года вперед.

«Компания хорошо управляется, имеет надежное обеспечение и ответственно структурирована, чтобы выдерживать трудные месяцы, кварталы и даже годы», — утверждает Сэйлор.

#strategy $BTC

Après 13 semaines consécutives d'accumulation constante de Bitcoin, l'entreprise a soudainement interrompu sa série d'achats, quelque chose qui était devenu presque prévisible pour les traders surveillant les flux institutionnels.
Ce changement compte plus qu'il n'y paraît.
Pendant des mois, l'accumulation régulière de la stratégie a agi comme une offre de fond, une source de demande silencieuse mais constante soutenant le prix. Ce n'était pas une grosse achat, c'était une question de cohérence.
Maintenant que la cohérence est partie, du moins pour l'instant.
Cela ne signifie pas automatiquement qu'ils sont devenus baissiers. En fait, cela pourrait être quelque chose de plus tactique, attendant de meilleures entrées, gérant l'exposition, ou réagissant aux conditions actuelles du marché où la demande au comptant semble déjà plus faible.