Bitcoin bắt đầu tháng Ba với động lực mạnh mẽ và thoáng nhìn có vẻ sẵn sàng để phá vỡ một chuỗi dài các mức đóng cửa yếu hàng tháng. Tài sản này đã tăng lên mức cao nhất là $76,000, làm dấy lên hy vọng về một sự phục hồi thuyết phục hơn. Tuy nhiên, thiết lập đó đã nhanh chóng phai nhạt khi áp lực kinh tế vĩ mô quay trở lại và sự tự tin của nhà đầu tư suy yếu.

Tại thời điểm viết, Bitcoin đang giao dịch quanh mức $66,126. Trong khi nó vẫn giữ trên một khu vực hỗ trợ quan trọng, thì tâm lý thị trường rõ ràng đã trở nên thận trọng hơn. Những gì bắt đầu như một tháng tăng giá đã chuyển thành một môi trường phòng thủ hơn được hình thành bởi lãi suất, lo ngại về lạm phát, và nhu cầu từ các tổ chức yếu hơn.

Một trong những yếu tố lớn nhất hiện nay đang đè nặng lên thị trường là lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm. Lợi suất trái phiếu tăng thường làm giảm sự thèm muốn đối với tài sản rủi ro bằng cách làm cho các khoản đầu tư có thu nhập cố định an toàn hơn trở nên hấp dẫn hơn. Cấu trúc thị trường gần đây cho thấy lợi suất 10 năm có thể vẫn đang xây dựng để có một động thái khác cao hơn. Nếu điều đó xảy ra và lợi suất đẩy lên 5%, áp lực lên các tài sản như Bitcoin có thể gia tăng.

Mối quan hệ kiểu này không phải là mới. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh giữa cuối năm 2021 và cuối năm 2022, Bitcoin đã trải qua một sự suy giảm sâu trong cùng thời gian. Một động thái tương tự bây giờ sẽ không đảm bảo kết quả tương tự, nhưng nó củng cố thêm cho trường hợp giảm tiếp nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục thắt chặt. Trong kịch bản đó, Bitcoin có thể quay lại khu vực hỗ trợ lớn tiếp theo gần $58,632 đến $55,302.

Hành vi của các tổ chức ở Hoa Kỳ cũng bắt đầu phản ánh sự thay đổi trong tâm lý này. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, vốn đã chứng kiến một đợt inflow ổn định gần đây, giờ đã ghi nhận dòng tiền ra đáng kể trở lại. Khoảng $296 triệu đã rời khỏi các quỹ này trong tuần vừa qua, đảo ngược một phần lợi nhuận đã được tích lũy trong tháng trước. Sự thay đổi đó cho thấy các nhà đầu tư có thể đang trở nên thận trọng hơn khi rủi ro kinh tế gia tăng.

Dữ liệu từ cuối tháng Hai cho thấy tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào. Chỉ trong hai phiên giao dịch, dòng tiền ra đã đạt gần $396.7 triệu, cho thấy nhu cầu từ các tổ chức vẫn rất nhạy cảm với các điều kiện thị trường rộng hơn. Với chỉ một thời gian ngắn còn lại trước khi kết thúc tháng, việc bán tiếp tục có thể khóa lại một tháng tiêu cực khác cho Bitcoin.

Giá dầu đang tạo thêm một lớp áp lực. Dầu thô Brent đã tăng mạnh trong tháng, từ khoảng $75 lên khoảng $106, trong khi WTI tăng lên khoảng $101. Giá năng lượng cao hơn làm cho lạm phát khó giảm và giảm khả năng thúc đẩy tiền tệ nhanh chóng. Điều đó giữ cho điều kiện tài chính chặt chẽ hơn và hỗ trợ cho trường hợp lợi suất cao.

Điều này quan trọng đối với Bitcoin vì tài sản này vẫn phản ứng nhiều hơn như một giao dịch rủi ro nhạy cảm với thanh khoản hơn là một hàng rào lạm phát sạch. Một số nhà đầu tư vẫn tiếp tục lập luận rằng Bitcoin có thể hưởng lợi trong các giai đoạn lạm phát, nhưng hành vi thị trường hiện tại cho thấy nó vẫn bị ảnh hưởng nặng nề bởi lãi suất, thanh khoản và vị trí của các tổ chức.

Nói một cách đơn giản, Bitcoin hiện đang phải đối mặt với nhiều gió ngược cùng một lúc. Lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn, dòng tiền ETF yếu hơn và giá dầu tăng đang tạo ra một bối cảnh khó khăn. Trừ khi những áp lực đó bắt đầu giảm bớt, nguy cơ giảm sâu hơn về khu vực $58,000 có thể tiếp tục gia tăng.