Stiamo osservando la corsa sbagliata.
Il #BTCETFFeeRace؟ non riguarda solo chi può ridurre il proprio rapporto spese allo 0,00% per primo.
Siamo così iper-focalizzati sui fogli di calcolo—confrontando 0,21% contro 0,19%—che ci stiamo perdendo il vero segnale di mercato.
La guerra delle commissioni non è mai stata l'obiettivo finale. Era il cavallo di Troia.
Ecco cosa conta realmente ora che la "corsa" sta raggiungendo la velocità terminale:
1. La strategia "Loss Leader" è finita.
Avevamo assunto che gli emittenti avrebbero mantenuto le commissioni a zero per sempre per catturare AUM. Ma guarda più da vicino: le uscite dai fondi con le commissioni più alte non stanno più andando verso i fondi con le commissioni più basse. Stanno fluendo verso Liquidità e Adesione al Marchio. La corsa è cambiata da "chi è il più economico?" a "chi è il livello di liquidazione predefinito per il collaterale istituzionale?"
2. La custodia è il nuovo campo di battaglia.
Una differenza di 1 punto base nelle commissioni non significa nulla se il tuo ETF è bloccato in un accordo di custodia che non collabora bene con la brokeraggio principale o il margine dei futures. Il vero #btcetffeerace è in realtà la Guerra della Custodia. Il fondo che diventa il collaterale più efficiente vincerà, indipendentemente dal fatto che addebiti 0,25% o 0,15%.
3. Il "Staking" (per ETH, ma si applica alla mentalità)
Stiamo vedendo il tetto dei prodotti passivi "spot" puri. La prossima fase di questa corsa non sono le commissioni più basse—è il rendimento. Se un emittente di ETF Bitcoin trova un percorso normativo per offrire un rendimento nominale (tramite prestiti o prodotti strutturati), la corsa alle commissioni diventa obsoleta da un giorno all'altro. Gli investitori pagheranno un premio per il flusso di cassa.
La conclusione:
Smetti di celebrare la corsa verso zero. Commissioni zero sono un trucco di marketing che porta a zero servizi.
Il vincitore del #btcetffeerace non sarà il fondo con il punto decimale più piccolo sul proprio sito web. Sarà il fondo che sopravvive alla prima vera crisi di liquidità—quella in cui gli spread rimangono stretti, i riscatti si risolvono istantaneamente e il custode non si scompone.