گزشتہ برس پاکستان کی اسٹاک مارکیٹ دنیا کی بہترین کارکردگی دکھانے والی مارکیٹوں میں شامل تھی۔ لیکن 24 کروڑ کی آبادی میں سے 5 لاکھ سے بھی کم افراد اس میں شامل ہوئے۔ یہ محض ایک خلا نہیں بلکہ ہمارے معاشی نظام کا ایک ساختی نقص ہے۔
لیری فنک (Larry Fink) کے پاس انقلابی باتوں کو مدلل بنا کر پیش کرنے کا ہنر ہے۔ دنیا کے سب سے بڑے سرمایہ کاری کے ادارے 'بلیک راک' (BlackRock) کے چیئرمین اور سی ای او کی حیثیت سے وہ 14 ٹریلین ڈالر کے اثاثوں کی نگرانی کرتے ہیں—یہ رقم دنیا کے محض دو ممالک کے علاوہ باقی تمام ملکوں کی انفرادی جی ڈی پی سے زیادہ ہے۔
اپنے 2026 کے سالانہ خط میں، جو انہوں نے بلیک راک کے حصہ داروں کے نام لکھا، وہ ایک ایسی صورتحال بیان کرتے ہیں جسے وہ "عوامی کرشمہ" (Civic Miracle) کا نام دیتے ہیں۔ جب عام لوگ دہائیوں تک اپنی جمع پونجی کو کاروبار میں لگاتے ہیں، تو کیپیٹل مارکیٹس اس سرمائے کو کمپنیوں، تعمیری ڈھانچے اور روزگار کی فراہمی کے لیے استعمال کرتی ہیں۔ اس سے حاصل ہونے والا منافع واپس ان لوگوں تک پہنچتا ہے جنہوں نے یہ رقم لگائی ہوتی ہے اور یوں ان کا مستقبل ان کی قوم کے مستقبل سے جڑ جاتا ہے۔
وہ نظام، جس میں شہری قومی ترقی کے لیے سرمایہ فراہم کرتے ہیں اور پھر اس کے پھل میں برابر کے شریک ہوتے ہیں، دراصل ہر ترقی یافتہ معیشت کا پہیہ ہوتا ہے۔ جاپان نے ایسے بچت اکاؤنٹس متعارف کرائے جن میں صارفین کو ٹیکس کی رعایت ملتی تھی، اور اس طرح محض تین سال میں ایک کروڑ نئے سرمایہ کاروں کو مارکیٹ میں شامل کیا۔ بھارت نے اسمارٹ فون کے ذریعے ایک سال سے بھی کم عرصے میں لاکھوں چھوٹے سرمایہ کاروں کو جوڑا۔ سرمایہ کاری کی منڈیوں (Capital Markets) میں عوام کی وسیع شرکت محض خوشحالی کی علامت نہیں، بلکہ یہ خوشحالی کو جنم دیتی ہے۔
پاکستان میں یہ نظام کبھی شروع ہی نہیں ہو سکا۔ 24 کروڑ کی آبادی میں سے صرف 5 لاکھ لوگ اسٹاک مارکیٹ میں سرگرم ہیں جو کہ کل آبادی کا محض 0.2 فیصد ہے۔ 2024 میں کے ایس ای-100 (KSE-100) دنیا کے بہترین انڈیکسز میں سے ایک تھا، مگر اس کا فائدہ عوام تک نہیں پہنچا کیونکہ تقریباً کوئی بھی اس کا حصہ نہیں تھا۔ ہم نے معیشت کو بڑھتے ہوئے دیکھا، جی ڈی پی 400 ارب ڈالر سے تجاوز کر گئی، بیرون ملک مقیم پاکستانیوں کی ترسیلاتِ زر 38 ارب ڈالر کی ریکارڈ سطح کو چھو گئیں لیکن اس ترقی کا فائدہ صرف ان چند لوگوں تک محدود رہا جو زمین، سونے اور اسٹاکس کے مالک تھے۔ جبکہ عوام کی بڑی اکثریت نے محنت بھی کی اور قربانی بھی دی، مگر وہ اس ترقی میں شراکت دار نہ بن سکے۔
پاکستان کی آزمائش صرف یہ نہیں کہ ہمارے پاس سرمائے کی کمی ہے، بلکہ مسئلہ یہ ہے کہ ہم نے اب تک وہ راستے ہی نہیں بنائے جن پر چل کر عام لوگ پیداواری اثاثوں کے مالک بن سکیں۔
اقتباس (The Larry Fink Quote)
"سرمایہ کاری جب اپنے بہترین درجے پر ہوتی ہے، تو ایک عوامی کرشمہ رونما ہوتا ہے۔ جب لوگ اپنی جمع پونجی کو دنوں کے لیے نہیں بلکہ دہائیوں کے لیے کاروبار میں لگاتے ہیں—تو سرمایہ کاری کی منڈیاں اس رقم کو کام پر لگا دیتی ہیں، جس سے کمپنیاں، تعمیری ڈھانچہ اور ملازمتیں بنتی ہیں۔ اور جب یہ نظام آپ کے اپنے ملک میں چلتا ہے، تو آپ کا مستقبل اور آپ کی قوم کا مستقبل ایک دوسرے سے جڑ جاتے ہیں۔" — لیری فنک، بلیک راک، 2026
یہ معاشی خلا اب مزید گہرا ہونے والا ہے۔ لیری فنک لکھتے ہیں کہ 1989 سے اب تک امریکی اسٹاک مارکیٹ میں لگایا گیا ایک ڈالر، اوسط اجرت سے پیدا ہونے والے ایک ڈالر کے مقابلے میں 15 گنا زیادہ بڑھ چکا ہے۔ اب مصنوعی ذہانت (AI) اس فرق کو مزید تیزی سے بڑھانے کا خطرہ پیدا کر رہی ہے۔ جن کمپنیوں کے پاس ڈیٹا اور سرمایہ ہے، وہ اس ٹیکنالوجی کے ذریعے غیر متناسب فائدہ حاصل کریں گی۔ فنک کا اصل سوال یہ نہیں کہ کیا AI دولت پیدا کرے گا—وہ تو یقیناً کرے گا۔ سوال یہ ہے کہ اس میں شراکت دار کون ہوگا؟
اس مسئلے کو حل کرنے کے لیے ٹیکنالوجی اب موجود ہے۔ سیالکوٹ میں ڈیجیٹل کرنسی میں کمانے والا ایک فری لانسر، ٹوکن سازی (Tokenization) پر مبنی مالیاتی نظام کے ذریعے اپنی کمائی کو کسی ریگولیٹڈ بانڈ فنڈ میں ایک چھوٹے سے حصے (Fractional Stake) میں تبدیل کر سکتا ہے۔ اس کے لیے نہ تو کسی روایتی بروکریج اکاؤنٹ کی ضرورت ہے، نہ کم سے کم بیلنس کی، اور نہ ہی اس پیچیدہ طریقہ کار کی جس نے 99.8 فیصد پاکستانیوں کو سرمایہ کاری کی منڈیوں سے دور رکھا ہوا ہے۔ وہی ڈیجیٹل والٹ جس میں 'ایزی پیسہ' کا بیلنس ہوتا ہے، اب ٹوکن شدہ سرکاری بانڈز، حصص (Equity) اور مختلف جمع پونجی والے پراڈکٹس (Saving Products) رکھ سکتا ہے۔ اس طرح وہ "عوامی کرشمہ" جس کا فنک نے ذکر کیا، پہلی بار تکنیکی طور پر ممکن ہو گیا ہے۔ اب آپ کا پیسہ آپ کے ملک کی ترقی میں کام آئے گا، اور ملک کی ترقی آپ کے مستقبل کو سنوارے گی۔
پاکستان نے اس ڈھانچے کی تعمیر شروع کر دی ہے۔ 'پاکستان ورچوئل اثاثہ جات ریگولیٹری اتھارٹی' (PVARA) کا قیام صدارتی آرڈیننس کے ذریعے عمل میں لایا گیا۔ اس مارچ میں پارلیمنٹ نے 'ورچوئل اثاثہ جات ایکٹ 2026' منظور کیا۔ یہ ایک مستقل قانون ہے جو لائسنسنگ کے اختیارات، اینٹی منی لانڈرنگ کے ضوابط اور بلاک چین ٹیکنالوجی کو پاکستان کے مالیاتی نظام میں ضم کرنے کا اختیار دیتا ہے۔
ریگولیٹری سینڈ باکس (Regulatory Sandbox)
اب فعال ہے اور دنیا کی دو بڑی ایکسچینجز کو ابتدائی کلیئرنس مل چکی ہے۔ یہ محض نمائشی اقدامات نہیں ہیں بلکہ یہ وہ ساختی اصلاحات ہیں جن کا مقصد 24 کروڑ عوام کو اس نظام میں شامل کرنا ہے جو اب تک صرف 5 لاکھ لوگوں کے لیے تھا۔
فنک اپنے خط کا اختتام ایک یاد کے ساتھ کرتے ہیں۔ ان کے والدین—جو ایک جوتوں کی دکان کے مالک اور ایک انگریزی کی استانی تھے—انہوں نے 1950 کی دہائی میں تھوڑی تھوڑی جمع پونجی بچائی اور اسے کاروبار میں لگایا۔ انہوں نے امریکہ کی شاہراہوں اور صنعتی ترقی میں اپنا حصہ ڈالا، اور بدلے میں وہ تمام منافع بڑھ کر ان ہی کو واپس ملا۔
میں پاکستان کے ان والدین کے بارے میں سوچتا ہوں جنہوں نے اسکول کی فیسیں ادا کرنے کے لیے سونا بیچا۔ جنہوں نے بیٹوں کو مزدوری کے لیے خلیجی ممالک بھیجا اور 'ہنڈی' کے ذریعے رقم آنے کا انتظار کیا۔ جنہوں نے اپنی جمع پونجی لوہے کی الماریوں میں چھپا کر رکھی کیونکہ ان کے لیے کبھی کوئی مالیاتی پراڈکٹ بنایا ہی نہیں گیا تھا۔ انہوں نے بھی اپنی محنت اور قربانی سے اس ملک کی ترقی میں سرمایہ لگایا، لیکن وہ منافع کبھی بڑھ کر ان کے پاس واپس نہیں آیا۔
