Coinbase kembali terjebak dalam konflik seputar regulasi stablecoin di AS. Bursa memberi tahu staf Senat bahwa mereka tidak siap untuk mendukung versi terakhir dari kompromi mengenai imbal hasil dalam RUU Digital Asset Market Clarity Act.
Ini adalah kasus kedua di mana perusahaan sebenarnya menghambat kemajuan dokumen tentang tema yang sama. Di tengah ini, di dalam industri mulai muncul polemik terbuka, dan sebagian peserta pasar mulai berbicara tentang boikot terhadap bursa.
Sengketa kembali terfokus pada pendapatan dari stablecoin.
Versi baru dari rancangan undang-undang mencoba membatasi pembayaran atas saldo pasif dalam stablecoin. Tidak hanya pendapatan klasik yang dilarang, tetapi juga bentuk imbalan apapun yang dapat ditafsirkan sebagai ekuivalen ekonomis dari bunga.
Ini adalah poin yang menjadi masalah kunci bagi Coinbase. Perusahaan percaya bahwa dalam bentuk ini, aturan menciptakan terlalu banyak ketidakpastian.
Menurut rancangan undang-undang SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan AS harus dalam waktu 12 bulan menentukan secara terpisah program insentif mana yang dapat dianggap dapat diterima. Bagi Coinbase, ini berarti bahwa bagian penting dari bisnis dapat terjebak dalam keadaan tidak pasti tanpa parameter dan tenggat waktu yang jelas.
Bagi Coinbase, ini adalah pertanyaan bukan hanya tentang kebijakan, tetapi juga uang.
Posisi bursa dijelaskan dengan sederhana. Pada tahun 2025, Coinbase memperoleh $1,35 miliar pendapatan dari stablecoin. Ini sekitar 19% dari total pendapatan perusahaan.
Dalam konteks ini, batasan pembayaran kepada pengguna menjadi bukan tema sekunder bagi mereka, tetapi pertanyaan tentang model pendapatan. Bursa tidak ingin setuju pada kompromi, jika setelah penerapan undang-undang, aturan tetap kabur.
Itulah sebabnya perusahaan mengambil garis yang tegas. Di dalam Coinbase, pada dasarnya, mereka percaya bahwa tidak mungkin mendukung undang-undang yang terlebih dahulu menetapkan batasan, dan kemudian berjanji untuk suatu saat menjelaskan bagaimana itu akan berfungsi dalam praktik.
Di dalam industri, terjadi perpecahan.
Reaksi pasar ternyata tajam. Setelah berita tentang posisi baru Coinbase, sebagian pengguna dan perwakilan industri secara terbuka menentang bursa dan kepala mereka, Brian Armstrong.
Tidak semua orang di sektor ini sepakat dengan pendekatan perusahaan. Beberapa pelaku pasar percaya bahwa bahkan kompromi yang tidak sempurna lebih baik daripada kegagalan seluruh rancangan undang-undang. Logika mereka didasarkan pada fakta bahwa pasar harus terlebih dahulu mendapatkan kerangka hukum dasar, dan pertanyaan yang diperdebatkan dapat ditinjau kembali kemudian.
Dengan kata lain, perpecahan tidak hanya terjadi antara industri kripto dan regulator, tetapi juga di dalam industri itu sendiri. Beberapa ingin menetapkan setidaknya suatu undang-undang sekarang. Yang lain percaya bahwa konsesi pada pendapatan stablecoin akan menciptakan model yang terlalu lemah untuk bertahun-tahun ke depan.
Coinbase memiliki bobot politik.
Situasi ini diperburuk oleh fakta bahwa Coinbase bukan peserta pasar biasa. Perusahaan tetap menjadi salah satu sumber utama pendanaan jaringan politik Fairshake, yang mendukung kandidat yang bersahabat dengan industri.
Ini memberi bursa pengaruh yang tidak dimiliki oleh sebagian besar perusahaan kripto. Oleh karena itu, ketidaksetujuan mereka terhadap teks undang-undang secara otomatis menjadi faktor dalam negosiasi di Washington.
Inilah yang banyak orang lihat sebagai masalah utama. Ketika pemain terbesar di industri tidak mendukung kompromi, peluang untuk segera membawa dokumen itu melalui Senat menurun.
Waktu untuk rancangan undang-undang semakin sedikit.
Bagi para pendukung undang-undang, situasinya menjadi rumit dengan kalender. Jika komite perbankan Senat tidak memajukan dokumen tersebut sebelum akhir April, jendela untuk penerimaannya dapat dengan cepat menyusut.
Semakin dekat pemilihan menengah, semakin sulit untuk mengumpulkan dukungan politik seputar regulasi yang diperdebatkan. Dalam kasus seperti itu, pasar berisiko sama sekali tidak mendapatkan undang-undang baru dalam waktu dekat.
Ini juga memperkuat ketidakpuasan sebagian industri. Banyak yang percaya bahwa upaya untuk mencapai teks yang sempurna sekarang dapat berakhir dengan industri tidak mendapatkan teks apapun sama sekali.
Apa selanjutnya?
Kisah seputar Coinbase menunjukkan betapa sensitifnya tema pendapatan dari stablecoin bagi pasar. Bagi bursa, ini adalah bagian yang signifikan dari bisnis. Bagi para legislator — salah satu poin terberat dalam regulasi masa depan. Untuk seluruh industri — pertanyaan tentang seberapa ketat aturan permainan akan dalam beberapa tahun ke depan.
Jika kompromi tidak ditemukan dalam beberapa minggu ke depan, rancangan undang-undang dapat terjebak lama. Maka sengketa tentang bunga pada stablecoin akan keluar dari satu dokumen dan menjadi konflik yang lebih luas tentang bagaimana tepatnya AS berencana untuk mengatur pasar dolar digital.
\u003ct-59/\u003e \u003ct-61/\u003e \u003ct-63/\u003e \u003ct-65/\u003e \u003ct-67/\u003e
\u003cc-75/\u003e
