Industri kripto mendapat pandangan pertama tentang bahasa legislatif yang tidak akan mengizinkan penghargaan pada saldo stablecoin, dan pendekatan ini dianggap sebagai pembatasan.

WASHINGTON — RUU Kejelasan Pasar Aset Digital yang terhambat lama (umumnya dikenal sebagai RUU Kejelasan) telah mengambil langkah signifikan ke depan dengan bahasa baru tentang penghargaan stablecoin yang secara eksplisit melarang pembayaran untuk sekadar memegang saldo, menurut sumber yang akrab dengan teks draf terbaru.

Kompromi, yang dicapai secara prinsip minggu lalu oleh Senator Angela Alsobrooks (D-MD) dan Thom Tillis (R-NC) dengan dukungan Gedung Putih, menggambar garis yang jelas: imbal hasil pasif pada kepemilikan stablecoin yang tidak aktif dilarang, sementara penghargaan berbasis aktivitas yang terkait dengan penggunaan aktual — seperti pembayaran, transfer, aktivitas platform, atau program loyalitas — tetap diizinkan.

Pembedaan ini bertujuan untuk mencegah stablecoin berfungsi seperti simpanan bank yang tidak diatur yang dapat menarik dana dari sistem perbankan tradisional, kekhawatiran utama yang diungkapkan oleh pelobi industri perbankan. Namun, pendekatan yang membatasi pada hadiah berbasis saldo telah meninggalkan banyak orang di sektor kripto yang kecewa, dengan orang dalam menggambarkan bahasa tersebut sebagai "memalukan" dan terlalu hati-hati.

### Latar Belakang tentang Kompromi

Negosiasi mengenai hasil stablecoin telah menjadi penghalang utama yang mencegah Undang-Undang Kejelasan maju di Senat. Undang-undang ini, yang bertujuan untuk memberikan kejelasan regulasi yang komprehensif untuk aset digital, termasuk aturan struktur pasar untuk bursa, perlindungan DeFi, dan pengawasan stablecoin, telah terhambat selama berbulan-bulan.

Versi sebelumnya dari undang-undang terkait, termasuk Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS) yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 2025, sudah melarang pembayaran bunga langsung oleh penerbit stablecoin. Draf terbaru dari Undang-Undang Kejelasan membangun itu dengan menargetkan "hadiah" yang menyerupai bunga atas kepemilikan.

Bagian 404 dari rancangan Senat yang berkembang dilaporkan menyatakan bahwa penyedia layanan aset digital mungkin tidak membayar bunga atau hasil "hanya terkait dengan kepemilikan stablecoin pembayaran." Pada saat yang sama, ini memberikan pengecualian untuk hadiah yang terkait dengan transaksi, remitansi, penggunaan dompet atau platform, penyediaan likuiditas, dan partisipasi ekosistem tertentu.

Kompromi ini dipandang sebagai kemenangan bagi bank tradisional yang khawatir tentang pelarian simpanan, tetapi sebagai kemunduran potensial bagi platform kripto yang telah bergantung pada stablecoin yang memberikan hasil untuk menarik dan mempertahankan pengguna dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi).

### Reaksi dan Implikasi Industri

Asosiasi Blockchain dan advokat kripto lainnya telah mendesak keras untuk lebih banyak fleksibilitas, berargumen bahwa melarang hadiah pasif akan menghambat inovasi dan membuat stablecoin berbasis AS kurang kompetitif secara global. Platform seperti Coinbase telah mengeksplorasi program hadiah sebagai bagian kunci dari strategi stablecoin mereka, meskipun para analis mencatat bahwa insentif semacam itu tidak menjadi pusat dari pendapatan keseluruhan mereka.

"Bahasa ini mencerminkan upaya yang terlalu keras untuk melindungi perbankan lama dengan mengorbankan pilihan konsumen," kata satu sumber industri dengan syarat anonim. "Ini memperlakukan kepemilikan stablecoin seperti rekening tabungan — yang jelas ingin dihindari oleh regulator — sambil memungkinkan beberapa cara alternatif melalui insentif berbasis aktivitas."

Kritikus dalam kripto memperingatkan bahwa pembatasan tersebut dapat mengurangi permintaan untuk stablecoin yang terikat pada dolar yang diterbitkan atau disimpan di AS, berpotensi mendorong aktivitas ke luar negeri. Pendukung kompromi, termasuk kepentingan perbankan, menanggapi bahwa hasil yang tidak diatur pada stablecoin menimbulkan risiko sistemik dan mengaburkan garis antara kripto dan keuangan tradisional.

Versi serupa dari Undang-Undang Kejelasan telah disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat tahun lalu, dan draf paralel telah melewati markup di Komite Pertanian Senat. Dengan masalah hasil sekarang sebagian besar teratasi (dijelaskan oleh beberapa sebagai "99% selesai"), perhatian beralih ke rincian yang tersisa seputar regulasi DeFi, klasifikasi token, dan pengemasan politik.

### Apa Selanjutnya?

Kepemimpinan Senat sedang memantau kemungkinan markup atau pemungutan suara di lantai secepatnya pada April atau Mei 2026, meskipun kalender legislatif yang padat dan pertimbangan pemilihan menengah dapat mendorong garis waktu lebih jauh. Gedung Putih telah memberikan sinyal dukungan untuk kerangka kerja tersebut, yang dapat membantu membuka blokir undang-undang struktur pasar kripto yang lebih luas.

Bagi industri kripto, minggu-minggu mendatang akan menjadi krusial. Meskipun undang-undang ini menawarkan kepastian regulasi yang sangat dibutuhkan di banyak area, pembatasan hasil stablecoin mungkin memaksa platform untuk memikirkan kembali insentif dan beralih ke model hadiah yang berbasis pada transaksi atau penggunaan.

Seperti yang dikatakan oleh salah satu pengamat: "Industri mendapatkan kerangka kerja. Bank mendapatkan batas hasil mereka. Sekarang semua orang harus mencari cara untuk hidup dengannya."