TL;DR
El BCE dice que las stablecoins y los depósitos tokenizados necesitan dinero tokenizado del banco central si los mercados financieros tokenizados de Europa van a escalar de manera segura y eficiente.
Cipollone señaló a Pontes, que está previsto para un lanzamiento inicial en el tercer trimestre de 2026, y Appia como bloques de construcción clave.
También advirtió que sin coordinación público-privada y un marco legal holístico, Europa podría construir rieles de liquidación modernos sin lograr un mercado tokenizado completamente escalable.
La última advertencia de Piero Cipollone llega en un momento delicado para las ambiciones de finanzas digitales de Europa. El mensaje es contundente: los mercados tokenizados no escalarán solo con dinero digital privado. Hablando en Bruselas el lunes, el miembro del consejo ejecutivo del Banco Central Europeo argumentó que las stablecoins y los depósitos tokenizados aún necesitan dinero tokenizado del banco central como ancla de liquidación pública si Europa quiere que su sistema financiero tokenizado crezca de manera segura y eficiente. Sin esa ancla, dijo, los vendedores de valores tokenizados pueden verse obligados a aceptar activos que conllevan volatilidad de precios o riesgo crediticio, limitando el desarrollo más amplio del mercado ahora.
Por qué Cipollone dice que el dinero de banco central importa
En el centro del enfoque del BCE está Pontes, una iniciativa del Eurosistema diseñada para conectar plataformas de mercado de tecnología de libro mayor distribuido con los Servicios TARGET y permitir asentamientos en dinero de banco central. El proyecto muestra que Europa ya no está debatiendo la tokenización en abstracto. El BCE espera un lanzamiento inicial de Pontes en el tercer trimestre de 2026, creando un canal para que los participantes del mercado asienten transacciones basadas en DLT utilizando dinero de banco central. Ese calendario también se basa en Appia, la iniciativa publicada el 11 de marzo que tiene como objetivo esbozar un plan para un ecosistema financiero tokenizado europeo para 2028.
El argumento de Cipollone va más allá de la mecánica de asentamiento. Europa, en su opinión, también necesita claridad legal y una coordinación público-privada más profunda si la tokenización va a avanzar más allá del modo piloto. Una parte de la hoja de ruta de Appia está destinada a servir como un estándar de interoperabilidad para activos, asegurando que los instrumentos tokenizados puedan moverse a través de diferentes plataformas DLT mediante formatos de datos compatibles y estándares de contratos inteligentes. Cipollone instó a los bancos, custodios, operadores de infraestructura de mercado y proveedores de tecnología a participar en la hoja de ruta y enviar comentarios, señalando que el BCE quiere que las instituciones se involucren temprano en lugar de después de que la arquitectura ya esté fijada hoy.
El subtexto regulatorio puede ser tan importante como el técnico. Cipollone está advirtiendo que la infraestructura avanzada construida sobre reglas fragmentadas podría dejar a Europa con rieles modernos pero un mercado incompleto. Describió la propuesta de la Comisión Europea de extender el Régimen Piloto de DLT como un desarrollo importante, pero advirtió que la ausencia de un marco holístico de tokenización corre el riesgo de evitar que Europa capture completamente los beneficios de la tecnología. Eso deja clara la posición del BCE: los activos tokenizados pueden crecer, pero sin un asentamiento de banco central y una estructura legal cohesiva, la escala seguirá fuera de alcance.