La industria de las criptomonedas tuvo una primera mirada al lenguaje legislativo que no permitirá recompensas sobre los saldos de stablecoin, y se considera que el enfoque es restrictivo.

WASHINGTON — La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (comúnmente conocida como la Ley de Claridad) ha dado un paso significativo hacia adelante con un nuevo lenguaje sobre recompensas de stablecoin que prohíbe explícitamente los pagos por simplemente mantener saldos, según fuentes familiarizadas con el último borrador del texto.

El compromiso, alcanzado en principio la semana pasada por los senadores Angela Alsobrooks (D-MD) y Thom Tillis (R-NC) con el respaldo de la Casa Blanca, traza una línea clara: se prohíbe el rendimiento pasivo sobre las tenencias inactivas de stablecoin, mientras que las recompensas basadas en la actividad vinculadas al uso real — como pagos, transferencias, actividad en la plataforma o programas de lealtad — siguen permitidas.

Esta distinción tiene como objetivo prevenir que las stablecoins funcionen como depósitos bancarios no regulados que podrían sacar fondos del sistema bancario tradicional, una gran preocupación planteada por los cabilderos de la industria bancaria. Sin embargo, el enfoque restrictivo sobre las recompensas basadas en saldos ha dejado a muchos en el sector cripto decepcionados, con personas internas describiendo el lenguaje como "vergonzoso" y excesivamente cauteloso.

### Antecedentes sobre el Compromiso

Las negociaciones sobre el rendimiento de las stablecoins habían sido el principal obstáculo que impedía que la Ley de Claridad avanzara en el Senado. El proyecto de ley, que busca proporcionar claridad regulatoria integral para los activos digitales, incluidas las reglas de estructura de mercado para intercambios, protecciones de DeFi y supervisión de stablecoins, había estado estancado durante meses.

Versiones anteriores de legislación relacionada, incluyendo la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU. (GENIUS) promulgada en 2025, ya prohibían los pagos directos de intereses por parte de los emisores de stablecoins. El último borrador de la Ley de Claridad se basa en eso al apuntar a las "recompensas" que se asemejan a intereses sobre tenencias.

La Sección 404 del borrador en evolución del Senado informa que los proveedores de servicios de activos digitales no pueden pagar intereses o rendimientos "únicamente en conexión con la tenencia de una stablecoin de pago." Al mismo tiempo, se establecen concesiones para recompensas vinculadas a transacciones, remesas, uso de billeteras o plataformas, provisión de liquidez y cierta participación en el ecosistema.

El compromiso se considera una victoria para los bancos tradicionales preocupados por la fuga de depósitos, pero un posible revés para las plataformas cripto que han dependido de stablecoins que generan rendimiento para atraer y retener usuarios en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).

### Reacción de la Industria e Implicaciones

La Asociación Blockchain y otros defensores de cripto han presionado fuertemente por más flexibilidad, argumentando que prohibir recompensas pasivas ahogaría la innovación y haría que las stablecoins basadas en EE. UU. fueran menos competitivas globalmente. Plataformas como Coinbase han explorado programas de recompensas como una parte clave de su estrategia de stablecoin, aunque los analistas señalan que tales incentivos no son centrales para sus ingresos generales.

"Este lenguaje refleja un intento autoritario de proteger la banca tradicional a expensas de la elección del consumidor," dijo una fuente de la industria bajo condición de anonimato. "Trata la tenencia de una stablecoin como una cuenta de ahorros — que los reguladores claramente quieren evitar — mientras permite algunas soluciones alternativas a través de incentivos basados en la actividad."

Los críticos dentro de cripto advierten que las restricciones podrían reducir la demanda de stablecoins vinculadas al dólar emitidas o mantenidas en EE. UU., lo que podría llevar la actividad al extranjero. Los partidarios del compromiso, incluidos los intereses bancarios, argumentan que el rendimiento no regulado en las stablecoins representa riesgos sistémicos y difumina la línea entre cripto y finanzas tradicionales.

Una versión similar de la Ley de Claridad pasó por la Cámara de Representantes el año pasado, y un borrador paralelo superó una marcación en el Comité de Agricultura del Senado. Con el tema del rendimiento ahora resuelto en gran medida (descrito por algunos como "99% hecho"), la atención se está trasladando a los detalles restantes sobre la regulación de DeFi, clasificación de tokens y empaquetado político.

### ¿Qué sigue?

El liderazgo del Senado está considerando una posible marcación o votación en el pleno tan pronto como en abril o mayo de 2026, aunque un calendario legislativo abarrotado y consideraciones de medio término podrían retrasar los plazos. La Casa Blanca ha señalado su apoyo al marco, lo que podría ayudar a desbloquear una legislación más amplia sobre la estructura del mercado cripto.

Para la industria cripto, las próximas semanas serán críticas. Si bien el proyecto de ley ofrece la tan necesaria certeza regulatoria en muchas áreas, las restricciones sobre el rendimiento de las stablecoins pueden obligar a las plataformas a repensar los incentivos y pivotar hacia modelos de recompensas basados en transacciones o en el uso.

Como lo expresó un observador: "La industria obtuvo un marco. Los bancos obtuvieron su techo de rendimiento. Ahora todos tienen que averiguar cómo vivir con ello."