La SEC de EE. UU. debe estar agotada estos últimos días, habiendo emitido una ráfaga de anuncios sobre criptomonedas en rápida sucesión.

La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. ha estado involucrada con activos criptográficos durante más de una década, aplicando principalmente la prueba de Howey del Tribunal Supremo para determinar si están bajo las leyes federales de valores.

Este enfoque a menudo significaba que los emisores enfrentaban obligaciones de cumplimiento permanentes incluso después de cumplir con sus promesas.

Antes de 2025, la SEC dependía en gran medida de las acciones de cumplimiento en lugar de un marco específico.

Para abordar estas preocupaciones y la opinión pública, la Comisión emitió esta interpretación.

Proporciona una guía más clara sobre los criptoactivos, complementa los esfuerzos congresuales en curso para una estructura de mercado integral, y se une a la CFTC para asegurar un tratamiento consistente bajo la Ley de Intercambio de Productos.

La interpretación establece una taxonomía de tokens coherente y aclara cuándo los criptoactivos no valor se convierten o dejan de estar sujetos a contratos de inversión.

También aborda las implicaciones de la ley de valores para la minería de protocolos, el staking de protocolos, el wrapping de activos no valores y ciertos airdrops. Los criptoactivos se clasifican en cinco categorías: Los commodities digitales no son valores.

Su valor se deriva del funcionamiento operativo de un sistema blockchain descentralizado y de la dinámica de oferta y demanda, no de los esfuerzos gerenciales de otros. Los coleccionables digitales no son valores.

Estos representan obras de arte digitales, música, videos, elementos de juego, memes, personajes o tendencias destinadas a la colección o uso. Las herramientas digitales no son valores.

Proporcionan utilidad práctica como membresías, entradas, credenciales, títulos o insignias de identidad. Los stablecoins que cumplen con la definición de la Ley GENIUS no son valores.

Estos son stablecoins de pago emitidos por emisores licenciados. Los valores digitales (valores tokenizados) son valores.

Estos son instrumentos financieros tradicionales registrados en redes blockchain.

Un criptoactivo no valor se convierte en sujeto a un contrato de inversión cuando un emisor induce la inversión a través de promesas de esfuerzos gerenciales esenciales que los compradores esperan razonablemente que generen ganancias.

Tales representaciones pueden provenir de diversas fuentes y deben ser lo suficientemente detalladas. Sin embargo, el contrato de inversión termina una vez que el emisor cumple con sus promesas o no lo hace, después de lo cual el activo ya no se trata como un valor.

La interpretación también confirma que la minería de protocolos, el staking de protocolos, el wrapping de criptoactivos no valores, y muchos airdrops no implican la oferta o venta de valores bajo la prueba de Howey.