Resumen:
La Fed, FDIC y OCC confirmaron que las acciones y bonos tokenizados recibirán el mismo tratamiento de capital que sus equivalentes tradicionales.
Las reglas no hacen distinción entre blockchains públicas o privadas; el tratamiento sigue al activo, no a la infraestructura.
Para calificar, los bancos deben demostrar plena equivalencia legal, un interés de seguridad perfeccionado y controles operativos rigurosos sobre contratos inteligentes.
Las tres principales agencias regulatorias bancarias de EE. UU. — la Reserva Federal, la FDIC y la OCC — emitieron una guía conjunta confirmando que los valores tokenizados recibirán el mismo tratamiento bajo las reglas de capital bancario que sus contrapartes tradicionales. El documento, publicado en un formato de preguntas frecuentes, elimina una de las principales barreras que habían ralentizado la adopción institucional de la infraestructura financiera basada en blockchain.
El principio rector es que la tecnología utilizada para emitir o liquidar un activo no cambia su tratamiento regulatorio. Un bono del Tesoro registrado en una blockchain pública, un libro mayor con permisos, o un sistema de custodia tradicional recibe el mismo tratamiento de capital. Lo que determina la categoría es el activo subyacente y los derechos legales que confiere, no la infraestructura que lo apoya.
Equivalencia Legal como una Condición No Negociable
La guía establece que solo los valores tokenizados que confieren derechos de propiedad legal idénticos a los de su equivalente no tokenizado calificarán. Un token que simplemente hace referencia a un activo o que introduce ambigüedad legal sobre la propiedad queda fuera del marco. El mismo criterio se aplica para el reconocimiento como garantía financiera: el banco debe establecer un interés de seguridad perfeccionado y de primer orden, exigible bajo la ley aplicable, junto con evidencia clara de segregación de activos.
El tratamiento de los derivados sobre valores tokenizados sigue la misma lógica: idéntica a la de los derivados sobre la forma tradicional del mismo activo. No hay nuevas categorías, no hay excepciones especiales.
Seguridad Rigurosa para Valores Tokenizados
La guía también especifica requisitos operacionales concretos. Los reguladores esperan una gobernanza rigurosa sobre los contratos inteligentes, incluyendo auditorías de quién tiene acceso administrativo para acuñar tokens, congelar transferencias o autorizar transacciones.
Sobre custodia, se requiere una infraestructura robusta — como la computación multipartita (MPC) — para prevenir el acceso no autorizado a claves privadas. BlackRock y Franklin Templeton, que ya operan productos del Tesoro tokenizados, habían abogado por la necesidad de aclarar la situación, ya que el mercado había estado operando hasta entonces sin una guía de capital explícita.