Te lleva a adentrarte en esta revolución silenciosa, analizando la lógica de ascenso y el impacto en la industria de los AMM auto-gestionados.
En el ecosistema de Solana, conocido por su alta velocidad y bajos costos, hemos observado que una nueva tendencia está surgiendo rápidamente: un grupo de 'gigantes invisibles' sin sitio web ni publicidad, los 'Proprietary Automated Market Makers' (AMM auto-gestionados), están emergiendo rápidamente. Ellos están remodelando el panorama del comercio de manera más profesional y eficiente, convirtiéndose en un nuevo motor para impulsar el flujo de fondos en la cadena. El Instituto de Investigación de Bitget Wallet te llevará en este artículo a adentrarte en esta revolución silenciosa, analizando la lógica de ascenso y el impacto en la industria de los AMM auto-gestionados.

Gigante invisible: la lógica operativa del AMM autónomo



Fuente de la imagen: Helius

Según las estadísticas de Blockworks, solo en agosto de 2025, los AMM autónomos manejaron aproximadamente 47 mil millones de dólares en transacciones al contado en Solana, representando el 31% del volumen total de transacciones en DEX de la cadena de Solana. En pares de transacciones de alta liquidez como SOL-estable, esta tendencia es aún más sorprendente: desde mayo de 2025, los AMM autónomos han mantenido constantemente más del 60% de participación en el par de transacciones SOL-estable, y en pares de transacciones entre stablecoins, la proporción puede ser incluso mayor.

Fuente: Blockworks Research

Para entender esta transformación, primero es necesario clarificar la definición de AMM autónomo. En términos simples, es un tipo de creador de mercado en la cadena operado por un pequeño número de equipos profesionales con su propio capital, y no abre el acceso a la liquidez para usuarios comunes. Esto contrasta marcadamente con los AMM tradicionales como Uniswap, que permiten que cualquiera se convierta en proveedor de liquidez (LP) y gane tarifas, logrando una liquidez "crowdsourced"; mientras que el AMM autónomo devuelve el poder de creación de mercado a los equipos profesionales, centrando todo en la eficiencia extrema y el control de riesgos, con las siguientes características en su modelo operativo específico:

  • Entrada invisible: la mayoría de los AMM autónomos no tienen un acceso de sitio web orientado al usuario, por lo que los usuarios comunes no pueden interactuar directamente con ellos.

  • Algoritmo secreto: los algoritmos de creación de mercado y parámetros están estrictamente protegidos, y la transparencia es significativamente menor que la de los AMM tradicionales.

  • Dependencia de agregadores: el medio para obtener órdenes de transacción es la conexión directa con agregadores (como Jupiter), que emparejan las solicitudes de transacción de los usuarios con la plataforma que ofrece el mejor precio.

Tabla de comparación entre el modelo operativo del AMM autónomo y el AMM tradicional.

Nota: Algunos AMM autónomos (como Lifinity) abren un front end para los usuarios, pero su liquidez aún se basa principalmente en el capital propio del equipo, y la realización de las transacciones se completa mediante enrutamiento a agregadores.

Este modelo de negocio se basa en la pura eficiencia de ejecución y no en la marca o la comunidad. Los proyectos DeFi tradicionales necesitan invertir grandes sumas en marketing y construcción de comunidad para atraer usuarios y liquidez. En comparación, los AMM autónomos convierten todo su "presupuesto de marketing" en pequeñas ventajas de precio para los usuarios en las transacciones, capturando así un enorme volumen de transacciones. Esto también confirma que el mercado DeFi está madurando, y los participantes del mercado se comportan cada vez más como agentes económicos racionales, siguiendo el principio de "el que ofrece el mejor precio gana", en lugar de ser simplemente idealistas del "decentralizado por encima de todo".

Diferenciación de conceptos: ¿es un "AMM oscuro" o un "creador de mercado activo"?

Con el auge del AMM autónomo, han surgido frecuentemente términos relacionados como "AMM oscuro (Dark AMM)" y "creador de mercado activo (Proactive Market Maker, PMM)". Es crucial aclarar sus diferencias. De hecho, estos tres conceptos no son excluyentes, sino que difieren en el énfasis de la definición.

  • AMM oscuro (Dark AMM)：el núcleo está en la ocultación de información. Describe un método de negociación que oculta la intención de las órdenes durante la fase de emparejamiento, con el objetivo de reducir la filtración de información y el impacto en los precios.

  • Creador de mercado activo (Proactive Market Maker): el núcleo está en la fijación activa de precios. Se refiere a ajustar dinámicamente las cotizaciones introduciendo oráculos, gestionando inventarios, etc., para buscar una mayor eficiencia de capital.

  • AMM autónomo (Proprietary AMM): el núcleo está en la titularidad de fondos y la entidad operativa. Se define como un modelo de creación de mercado donde el equipo operativo utiliza su propio capital.

Tabla de definición de los conceptos de AMM.

Después de aclarar las definiciones, no es difícil notar que estos tres conceptos no son mutuamente excluyentes, sino que describen diferentes dimensiones de la misma entidad financiera. De hecho, un AMM autónomo típico, en busca de eficiencia y seguridad extremas, suele operar bajo el modelo "AMM oscuro", y su estrategia de precios (aunque no pública) es probablemente "activa".

Por lo tanto, aunque los medios de comunicación a menudo mezclan estos términos, la denominación "AMM autónomo" apunta al problema fundamental desde la lógica subyacente: ¿quién controla los fondos y quién asume los riesgos? En comparación con los términos técnicos de "AMM oscuro" o "creador de mercado activo", "AMM autónomo" revela con precisión la esencia de esta nueva fuerza desde la perspectiva del modelo de negocio y la entidad operativa.

Revolución de eficiencia: ¿por qué Solana se ha convertido en el campo de pruebas definitivo?

El auge del AMM autónomo se debe a su ataque preciso a los puntos críticos del AMM tradicional. El diseño pasivo de los fondos de liquidez tradicionales provoca inevitablemente un alto deslizamiento al enfrentar grandes transacciones, y soporta a largo plazo pérdidas impermanentes y ataques MEV (como ataques de sándwich). El AMM autónomo, mediante la gestión meticulosa de un equipo profesional y estrategias de cotización activa, ha resuelto casi perfectamente estos problemas. Pueden ofrecer a los usuarios márgenes más estrechos, menor deslizamiento y resultados de negociación más estables, especialmente en intercambios grandes, donde la experiencia se acerca infinitamente a la de los principales intercambios centralizados.

Todo esto se logra gracias a la arquitectura única de la cadena de bloques de Solana. En primer lugar, la alta capacidad de procesamiento y las tarifas de transacción extremadamente bajas de Solana hacen que este modelo "activo" que requiere actualizaciones frecuentes de precios sea viable económicamente. En segundo lugar, la posición dominante de los agregadores en el ecosistema de Solana (especialmente Jupiter) ha creado un "canal de distribución de una sola parada" para estos creadores de mercado. No necesitan establecer su propia marca, sitio web o comunidad de usuarios, y pueden concentrar todos los recursos en su única competencia central: ejecución y precios. Esta división extrema del trabajo ha simplificado enormemente su modelo de negocio y reducido los costos operativos.

Se puede decir que el AMM autónomo no eligió simplemente Solana, sino que en sí mismo es una estructura de mercado nativa y simbiótica con Solana, un ejemplo perfecto de la co-evolución entre la arquitectura de alto rendimiento de la cadena de bloques subyacente y el modelo de negocio de las aplicaciones financieras superiores.

Perspectivas futuras: ola de especialización y el fantasma de la "centralización"

El auge del AMM autónomo indica que el mercado en la cadena se está moviendo hacia una dirección más profesional y también más polarizada, y se formará gradualmente un claro "mercado de doble vía".

  • Mercado de activos maduros: pares de negociación de alta liquidez como SOL-estable, serán cada vez más dominados por AMM autónomos que pueden ofrecer márgenes extremos.

  • Mercado de activos de cola larga: activos como los Meme coins recién lanzados en el mercado externo seguirán dependiendo de AMM tradicionales como Raydium que no requieren permisos, para la detección temprana de precios y la guía de liquidez.

Esta tendencia es una victoria de la eficiencia del mecanismo, marcando que la creación de mercado en la cadena está atravesando una profunda ola de especialización. La estructura del mercado ha cambiado de la liquidez abierta y colaborativa a la creación de mercado especializada por un pequeño número de equipos, lo que ha mejorado enormemente la eficiencia de ejecución y la seguridad de las transacciones en la cadena, estableciendo un nuevo estándar para la industria.

Pero el otro lado de la moneda son las preocupaciones sobre el fantasma de la "centralización" que vuelve a surgir. Mientras los usuarios disfrutan de una mejor calidad de ejecución, también hacen un compromiso y sacrificio: intercambian la alta transparencia de DeFi, la no necesidad de permisos y la descentralización por una eficiencia extrema. Cuando la mayoría del flujo de órdenes se dirige a un pequeño número de "cajas negras" anónimas, aunque las transacciones aún se liquidan en la cadena, la falta de transparencia introduce sin duda nuevos riesgos de confianza y socava la base auditada sobre la que se construyó DeFi.

Desde una perspectiva más macro, la posición dominante del AMM autónomo está remodelando y consolidando la posición ecológica de Solana. Refuerza aún más la imagen de Solana como el "Nasdaq de la cadena de bloques" - un lugar diseñado para aplicaciones financieras de alto rendimiento y nivel institucional, con velocidad de ejecución y eficiencia de capital como los máximos criterios. Esto otorga a Solana una ventaja diferenciada en la competencia de cadenas públicas, convirtiéndola en la plataforma preferida para protocolos innovadores que desean combinar el rendimiento de un CEX con el núcleo de DeFi.

Conclusión

El rápido auge del AMM autónomo en Solana no es casualidad, sino una evolución lógica e incluso inevitable en la búsqueda de una eficiencia de capital extrema en el mercado DeFi. Aunque ha provocado importantes discusiones sobre el futuro descentralizado, este modelo de suministro de liquidez activo y eficiente ha llevado el rendimiento de la industria a nuevas alturas. Sin importar cómo evolucione la configuración final, esta revolución silenciosa ya ha escrito el prólogo para el próximo capítulo de las finanzas en la cadena.