Bernstein：Coinbase等加密股折价深，或接近底部

COIN/HOOD等估值折价明显，机构等Q1财报验证。

加密股现在像在提前定价一场“坏消息已知”。但真正的拐点往往出现在财报把成本、交易量、利率敏感性讲清楚那一刻。若盈利弹性回归，股价可能比币价更先反应。